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主产区：本周受环渤海煤价继续下跌影响，坑口下游拉运积极性较弱，部分煤矿被动顶仓，主产区坑口不同热值煤种价格普遍下跌70-120不等。临近周末，环渤海煤价现趋稳迹象；过去一周受下游用户采购不足影响，主产区部分煤矿顶仓后产量也有所下降。在环渤海煤价率先阶段性止跌企稳后，预计坑口悲观市场情绪也会有所缓和，坑口煤价有望阶段性趋稳，甚至在部分下游用户阶段性补库带动下可能小幅反弹。但目前社会库存整体处于高位，供需暂时仍不紧张，最主要是今年煤炭供需大势发生变化，预计煤价反弹高度有限。

环渤海：本周（5月27日-6月2日），环渤海9港日均调入约万吨；9港日均发运约万吨；2日9港库存合计约3050万吨，较上周同期增加约93万吨。本周渤海煤价继续下跌后现趋稳迹象，周五环渤海5500大卡价格在770左右，5000大卡在670左右，较上周同期下跌110元左右。在环渤海煤价经过过去一周进一步下跌之后（或者说同时），市场出现了一些边际变化，一是环渤海港口煤炭调入量出现回落（当然本身可能也有港存太高的原因）；二是沿海电厂电煤日耗快速上升，电厂库存开始掉头回落，三是进口煤价格优势缩小或者倒挂幅度有所扩大。以上因素共同促使环渤海煤价逐步阶段性止跌趋稳。

下游港口：下游港口库存整体进一步有所上升，5月31日，华东、华南和江内港口动力煤库存总量合计3302万吨，较上周增加58万吨；与去年同期相比，偏高872万吨。当前下游港口总库存接近2020年同期水平。

电厂：5月26日至6月1日，25省电厂平均日耗约512万吨，同比偏高%，较21年同期偏高%，电厂电煤库存进一步回升后小幅回落，继续处于历史高位。其中，内陆电厂日耗震荡回升，周均同比偏高%，较21年同期偏高%，电厂库存整体继续回升后暂时趋稳，平均可用天数在27天左右；沿海电厂日耗继续快速回升，周均同比偏高%，较21年同期偏高%，电厂电煤库存整体有所回落，平均可用天数在15天左右。后期继续重点关注电厂日耗走势。

沿海库存：截至6月1日，沿海动力煤库存总量达到8985万吨，较上周增加约35万吨，继续创历史新高。其中，环渤海港口增加90多万吨；下游港口库存整体增加约60万吨；沿海电厂电煤库存整体减少约115万吨。

海运：过去一周下游用户拉运非常低迷，环渤海9港锚地船舶数量多数时间在80艘左右；沿海煤炭运费再度明显回落。

进口煤：本周印尼煤出口价格普遍继续回落，4600大卡远期进口煤到岸成本回落至720左右，折算5000大卡到岸成本780左右，5500大卡进口成本在880左右。按ICI指数计算，进口煤价格倒挂幅度有所扩大，按进口煤投标价格算，进口5500暂时仍有一定价格优势。4月下旬以来印尼煤和俄煤往中国发运量均有所回落，但是近期海运进口煤到港量整体仍然处于高位，4月下旬以来发运量的回落仍未在到港量中得到体现，本周依然是这样。

总结：对于沿海区域来说，短期环渤海煤价快速下跌后或者说下跌的同时，市场出现了一些边际利好，一是环渤海港口煤炭调入量出现回落（当然本身可能也有港存太高的原因）；二是沿海电厂电煤日耗快速上升，电厂库存开始掉头回落，三是进口煤价格优势缩小或者倒挂幅度有所扩大。本身环渤海煤价已经跌到770的长协区间上限，且与发运成本仍然倒挂，当前面几点利好因素出现后，市场悲观情绪很容易得到缓和，从而有助于煤价止跌企稳，甚至会有所反弹。但是，也需要注意，当前沿海区域动力煤库存整体仍处于历史高位；短期进口煤到港量仍然处于高位，虽然4月下旬印尼煤和俄煤往中国发运量高位回落，而且进口煤短期出现一定倒挂，但是因海外需求较弱，进口煤价格仍可能进一步下跌；水电发电量开始季节性回升；更重要的是今年煤炭供需大势发生变化，供需整体不再紧张，当前煤价也仍然不算低，煤价阶段性反弹空间势必会受到抑制。未来仍要关注进口煤价格变化情况和沿海电煤日耗变化情况。

对于坑口来说，环渤海煤价止跌趋稳有助于坑口市场情绪改善，甚至港口煤价阶段性反弹可能也会带动部分煤矿价格小幅上涨，但是，目前社会库存整体处于高位，供需暂时仍不紧张，煤价也仍然不低，预计坑口煤价阶段性趋稳，反弹动力不会很强。另外，保供政策并没有退出，近期产量的回落更多是因为煤矿销售压力比较大顶仓后被动减产，当市场看跌情绪阶段性缓解后，下游拉运需求逐步恢复后，预计产量也会重新逐步回归。未来重点继续关注需求是否会超预期。

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